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Guías y consejos financieros


Monday, 25 July 2011

Las empresas pagan menos a Hacienda por sus beneficios que los hogares

Las empresas consiguen eludir, legalmente eso sí, hasta dos tercios de la carga fiscal que les tocaría asumir. Hacienda sólo recibe el 9,9% de las ganancias que obtienen las sociedades, un porcentaje muy alejado del tipo oficial del impuesto (30% para grandes empresas y 25% para pymes). Las empresas, por tanto, pagan menos por sus beneficios que los hogares, que destinan el 11,5% de su renta.

As√≠ lo apunta El Pa√≠s en un art√≠culo en el que se se√Īala que en el panorama internacional, Espa√Īa est√° asociada a un impuesto de sociedades que se sit√ļa en la banda alta de los europeos. Pero ese 9,9% real sobre el beneficio que acaban pagando las empresas -una vez aplicada la consolidaci√≥n en caso de grupos, eliminadas las amortizaciones y ajustes y restadas todas las deducciones del tributo- se aproxima m√°s al controvertido modelo irland√©s, que impone un 12,5% por los beneficios, que al 26% promedio de la zona euro (aunque estos tipos son nominales y tambi√©n pueden verse mermados por deducciones).

El tipo efectivo sobre beneficios ha ca√≠do casi 10 puntos desde 2005, en plena expansi√≥n econ√≥mica. Adem√°s de la crisis, la reforma fiscal que en 2007 propici√≥ la primera rebaja del impuesto de sociedades en democracia, sumada a una bater√≠a de medidas de alivio fiscal posterior, explican ese brusco descenso, que dejan la recaudaci√≥n del impuesto de sociedades en 16.198 millones de euros en 2010. Se trata del nivel m√°s bajo de los √ļltimos 10 a√Īos, seg√ļn admite la Agencia Tributaria. Si se toma el tipo efectivo sobre la base imponible (la que se somete al impuesto), el resultado es el 16,4%, el m√°s bajo de la serie, que arranca en 1995.

Maniobras legales en la oscuridad

Las maniobras legales que emplean las grandes empresas para dejar intacto el grueso de sus beneficios explican buena parte de este desplome. “El empeoramiento de la base del pago no refleja la marcha de los beneficios declarados a la Comisi√≥n Nacional del Mercado de Valores por las sociedades que cotizan en Bolsa”, constata la Agencia Tributaria. M√°s all√° del √ļltimo ejercicio liquidado, el de 2009, el documento recuerda que para 2010 se prev√© una mejora del 2,5% en los beneficios y, sin embargo, las cantidades fraccionadas que ya han abonado las empresas “apuntan a un descenso del 15,5%, superior al que se registr√≥ en 2009″.

La propia Agencia se√Īala como causa una norma que aprob√≥ en plena crisis para calmar la asfixia empresarial. Se trata de la libertad de amortizaci√≥n de activos, en principio pensada hasta 2012, aunque finalmente regir√° hasta 2015. Las empresas pueden aplicarse esa amortizaci√≥n de golpe (en lugar de ir descontando una cantidad peque√Īa en sucesivos ejercicios), de forma que un resultado contable positivo puede quedar muy disminuido o transformarse en p√©rdidas. Esa medida, originariamente pensada para empresas peque√Īas o que mantuvieran el empleo, aunque ahora se ha extendido a todas, cost√≥ al erario p√ļblico 400 millones de euros en 2010, m√°s del doble de lo que Hacienda recauda por la subida del IRPF a las rentas altas.

Más información
El País:
Las empresas pagan en impuestos solo el 10% de sus beneficios

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Monday, 16 May 2011

Espa√Īa sigue colgando de un hilo

La combinaci√≥n que hace que Espa√Īa penda de un hilo es estremecedora: un elevado endeudamiento exterior + fragilidad del sector financiero + riesgo de nuevas ca√≠das del valor de los activos = fuerte restricci√≥n de fondos = Espa√Īa ser√≠a el siguiente pa√≠s de la eurozona que tendr√≠a que ser rescatado por sus socios de la Uni√≥n Europea y Fondo Monetario Internacional (FMI). As√≠ lo advierte Wolgang Munchau, uno de los columnistas de referencia del diario econ√≥mico ‘Financial Times’.

A pesar de que en las √ļltimas semanas se est√° generando una corriente de opini√≥n que rechaza la posible ca√≠da de Espa√Īa, Munchau se√Īala que la pol√≠tica monetaria del BCE podr√≠a situar los tipos en el 2% en 2012 y en el 3% en 2013 y eso “tendr√° consecuencias negativas para Espa√Īa” porque afectar√° a su crecimiento y mercado inmobiliario.

Los precios de la vivienda deben bajar un 40% adicional

“Espa√Īa ten√≠a una burbuja inmobiliaria extrema antes de la crisis y, a diferencia de otros pa√≠ses como EEUU e Irlanda, los precios s√≥lo han bajado moderadamente”, afirma Munchau que estima que los precios de la vivienda en Espa√Īa a√ļn deben bajar un 40% adicional desde los niveles actuales. “Todav√≠a no he escuchado ning√ļn razonamiento inteligente de por qu√© los precios de la vivienda en Espa√Īa deben ser m√°s altos hoy que hace diez a√Īos y por qu√© deber√≠an seguir subiendo”, afirma Munchau, quien se√Īala que el mercado espa√Īol cuenta con alrededor de un mill√≥n de viviendas vac√≠as, lo que supone un sobreabastecimiento durante a√Īos, que unido a la recesi√≥n, un elevado desempleo, un d√©bil sector financiero, mayores precios del petr√≥leo y tipos de inter√©s al alza, puede implicar m√°s descensos de precios de la vivienda en el futuro.

Las nuevas ca√≠das de precios de la vivienda y el incremento de las cuotas de las hipotecas por el alza de los tipos probablemente incrementar√°n la tasa de morosidad y los desahucios, lo que afectar√° al balance de las entidades, especialmente de las cajas de ahorros. Todo seg√ļn las tesis de Munchau.

Más información:
El Mundo:
La ‘burbuja’ inmobiliaria podr√≠a hacer caer a Espa√Īa, seg√ļn el Financial Times

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Tuesday, 8 February 2011

Cómo dejar tu local alquilado en tiempos de crisis

Desde que desapareció la prórroga forzosa en los alquileres, Decreto Boyer, es habitual que en la negociación de un contrato de arrendamiento de local de negocio el arrendatario intente que el plazo de duración sea el máximo posible, con el fin de asegurarse la recuperación de la inversión inicial.

Sin embargo en la situación actual un plazo obligatorio y largo, en el que no se haya pactado también una clausula de desistimiento voluntario del arrendatario, puede resultar un peso insoportable cuando el negocio no marcha bien.

En ese caso hay dos opciones:

I.- Dar por terminado el contrato entregando el local.

- Si el due√Īo se aviene a ello sin m√°s estaremos ante un desistimiento consensuado.

-Resolución del arriendo mediante indemnización acordada entre las partes. Este acuerdo, si no es posible obtenerlo, puede someterse a un laudo arbitral.

-Desistimiento unilateral no consentido por el due√Īo, terminar√° en el Juzgado y ser√° el juez quien determine la indemnizaci√≥n a pagar por el arrendatario incumplidor, lo m√°s habitual suele ser que el Juez condene a pagar los alquileres correspondientes al tiempo que el local permanezca sin alquilar o bien todos los alquileres que quedan por pagar.

II.- Ceder el local o subarrendar parte del mismo

Para estos supuestos hay que subrayar lo siguiente:

-Para ceder o subarrendar no es necesario el consentimiento del arrendador. En el traspaso de la LAU 1964 era obligatorio y causa de resolución del arriendo su omisión.

-Tanto la cesión como el subarriendo deberán notificarse de forma fehaciente al arrendador en el plazo de un mes desde que aquéllos se hubieran concertado.

- El arrendador tiene derecho a una elevación de renta del 10 % de la renta en vigor en el caso de producirse un subarriendo parcial, y del 20 en el caso de producirse la cesión del contrato o el subarriendo total de la finca arrendada.

- Ambos derechos, cesión y subarriendo son renunciables, por lo tanto debe leerse el contrato con atención para cerciorarse que no se ha renunciado a ellos.

-Puesto que no se trata de un traspaso el arrendador no tiene derecho alguno sobre la cantidad que pueda obtener el arrendatario que cede o subarrienda un local.

Pedro Hern√°ndez, abogado
Blog: http://pedrohernandezabogado.blogspot.com/
Consultas legales: 807 520 008 (1,16 ‚ā¨/min. desde fijo; 1,55 ‚ā¨/min. desde m√≥vil)

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Tuesday, 7 December 2010

Imita a los ricos en tiempos de crisis

Los tambaleos del mercado financiero han democratizado las inversiones. Ahora ricos y no ricos prefieren los dep√≥sitos. Las SICAV, el instrumento de inversi√≥n preferido por las grandes fortunas espa√Īolas, muestran el peso creciente de los dep√≥sitos en su informe del tercer trimestre del a√Īo que ha remitido a la CNMV.

Y parece que los millonarios latinoamericanos tambi√©n est√°n colocando su dinero en bonos corporativos y gubernamentales cerca de su casa. Seg√ļn Am√©rica Econom√≠a, la cartera t√≠pica de los grandes inversores de Am√©rica Latina se compone de hasta un 40% de bonos y de un 15% a un 30% de acciones, afirma Mark A. Lehmann, director ejecutivo de administraci√≥n de riqueza internacional de UBS, en un art√≠culo publicado por Am√©rica Econom√≠a titulado: Millonarios de Am√©rica Latina prefieren invertir en bonos y en la regi√≥n. Lehmann agreg√≥ que la cartera de inversi√≥n suele incluir de un 15% a un 25% de dinero en efectivo y de un 5% a un 20% en inversiones alternativas como fondos de cobertura, materias primas o bienes ra√≠ces. Brasil, Chile, M√©xico, Colombia y Per√ļ son los destinos favoritos de los inversores regionales, dicen banqueros. Si bien el inter√©s inversor en su propia regi√≥n ha crecido, los banqueros dicen que muchos latinoamericanos ricos a√ļn prefieren operar con la banca extranjera.

Lo que hacen los ricos y famosos de Espa√Īa

Mira lo que hacen algunos ricos y famosos, seg√ļn describe El Pa√≠s. Puedes empezar por imitarles y luego so√Īar con amasar su fortuna:

- Alicia Koplowitz: es la propietaria de Morinvest, la mayor SICAV del mercado, con un patrimonio bajo gestión de 463 millones de euros.

El 51,41% de la cartera est√° invertido en activos espa√Īoles, destacando los dep√≥sitos con un peso del 26,8% (124 millones). En el tercer trimestre del a√Īo, Koplowitz compr√≥ 28 millones en letras del Tesoro. En el cap√≠tulo de renta fija privada destaca su apuesta por los bonos de Caja Castilla-La Mancha. La renta variable espa√Īola apenas supone el 2,7% de la cartera, siendo Acerinox el valor con m√°s protagonismo. La mayor parte del dinero de la SICAV est√° invertida a trav√©s de fondos (espa√Īoles y extranjeros) y destaca la preferencia de Koplowitz por las gestoras independientes (Cartersio, Fonditel, Bestinver, Mutua Madrile√Īa, Carmignac…). La utilizaci√≥n de hedge funds es otra de las caracter√≠sticas de Morinvest.

- Familia Del Pino. Los m√°ximos accionistas de Ferrovial tienen varias SICAV, siendo Allocation la de mayor tama√Īo con un patrimonio de 389 millones. En el tercer trimestre del a√Īo, Allocation adquiri√≥ 84 millones en Bonos espa√Īoles. Otro de los activos con m√°s peso en su cartera son los dep√≥sitos bancarios: tiene invertidos 53 millones en productos de La Caixa, Banesto, Caja Madrid y Bancaja. La renta variable espa√Īola solo supone el 7,6% del total y se concentra en acciones de Dinamia, Cepsa, Iberdrola y Telef√≥nica. En la Bolsa internacional las preferencias de la familia Del Pino se concentran en el mercado estadounidense, preferentemente en acciones de compa√Ī√≠as tecnol√≥gicas (AT&T, Microsoft, Cisco, Oracle). En el cap√≠tulo de fondos de inversi√≥n, la apuesta es por productos que inviertan en materias primas, sobre todo en oro y platino.

- Rosal√≠a Mera Soandr√©s: es la principal SICAV de la segunda accionista de Inditex, con un patrimonio de 320 millones y una rentabilidad acumulada en el a√Īo del 4,78%. Durante el tercer trimestre Soandr√©s aument√≥ el peso de la renta fija corporativa y de la renta fija denominada en divisas emergentes. En cuanto a la renta variable, la sociedad est√° disminuyendo su peso desde comienzos de a√Īo, si bien han apostado por el mercado estadounidense y emergente frente a Europa. Entre julio y septiembre pasado, Soandr√©s compr√≥ 20 millones de euros en repos del Tesoro. En el cap√≠tulo de dep√≥sitos, Rosal√≠a Mera tiene invertidos ocho millones en un producto de Banesto.

- Josep Llu√≠s N√ļ√Īez. NN 2003 Inversiones es la sociedad de inversi√≥n del ex presidente del FC Barcelona. La totalidad de la cartera est√° invertida en activos del mercado espa√Īol, siendo los dep√≥sitos el producto estrella. N√ļ√Īez ha comprado productos bancarios por valor de 122 millones. Tiene dep√≥sitos de BBVA, Caja Madrid, Banco Popular, Banco Sabadell, Caixa Catalunya y Barclays. Completan la cartera de esta SICAV las inversiones en deuda p√ļblica espa√Īola (5,49 millones) y una leve exposici√≥n a renta variable (1,18 millones). N√ļ√Īez solo apuesta por los grandes valores del mercado: Banco Santander, Telef√≥nica, BBVA y Repsol.

- Amancio Ortega. La retirada de fondos en los √ļltimos a√Īos ha provocado que las sociedades del m√°ximo accionista de Inditex hayan perdido posiciones en la clasificaci√≥n de las SICAV m√°s grandes del mercado. La renta variable espa√Īola es el activo que m√°s pesa en su cartera (un 29,5% del total). Las apuestas burs√°tiles de Ortega se concentran en BBVA, Banco Santander, Ferrovial y Telef√≥nica. En dep√≥sitos, Keblar tiene invertidos 42 millones, y en deuda p√ļblica espa√Īola, 40 millones. En deuda soberana de otros pa√≠ses, la exposici√≥n de Ortega se limita a emisiones de Francia y Alemania (20 millones en total). Por lo que se refiere a la renta fija privada, la principal inversi√≥n est√° en emisiones de compa√Ī√≠as brit√°nicas (Vodafone, HSBC, BAT y British Telecom). La SICAV tambi√©n cuenta con alg√ļn hedge fund para diversificar su cartera.

- Isak Andic. Entre las principales fortunas espa√Īolas, Isak Andic es, sin duda, el que tiene un perfil m√°s conservador en sus inversiones. El propietario de Mango y actual presidente del Instituto de la Empresa Familiar posee 10 SICAV que manejan un patrimonio conjunto de 573 millones. De esta cantidad ni un solo euro est√° invertido en renta variable. Todo es renta fija, principalmente deuda p√ļblica. A pesar de este perfil conservador, la apuesta de Andic no est√° exenta de riesgos, ya que, adem√°s de deuda alemana y francesa, tiene una alta exposici√≥n a las emisiones de pa√≠ses perif√©ricos como Espa√Īa, Italia, Grecia, Portugal y B√©lgica.

La principal SICAV de Andic es Investments Aknam. Esta sociedad cuenta con un patrimonio de 146,4 millones y su rentabilidad en el a√Īo apenas supera el 0,5%. En bonos y letras del Tesoro espa√Īoles, Aknam tiene invertidos poco m√°s de 8 millones de euros, la mitad que en deuda griega. En bonos italianos acumula 16,4 millones, 35 millones de deuda p√ļblica alemana y 2 millones en emisiones de B√©lgica. En renta fija privada (el 45% de su cartera), Andik se decanta por las emisiones de Dexia.

Más información:
El País:
Los ricos se agarran a los depósitos
América Economía: Millonarios de América Latina prefieren invertir en bonos y en la región

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Wednesday, 28 April 2010

¬ŅHay que vender las acciones a cualquier precio?

¬ŅQu√© hacemos con nuestras acciones? ¬ŅVendemos? ¬ŅEsperamos?

J.A. Fdez. H√≥dar y Carmen Ramos nos dicen que no en su post ‘Mantenga la calma. Su patrimonio se lo agradecer√°‘ ¬ŅY por qu√©? Aqu√≠ est√°n sus argumentos: “¬ŅHay que vender las acciones a cualquier precio? Por supuesto que no, aunque pasemos una temporada m√°s o menos larga con n√ļmeros rojos. Hay que hacer lo que venimos aconsejando d√≠a tres d√≠a en el consultorio de Premium: reducir la exposici√≥n y no tener en bolsa m√°s del 50% del capital, siendo aconsejable que el porcentaje de renta variable est√© entre el 30% y el 40%. Con la masa l√≠quida restante, y sin prisa, se podr√° comprar a precios que, m√°s pronto que tarde, entrar√°n en beneficios. Ahora, un consejo. Olv√≠dese de soportes, de velas y de adivinos. Mantenga la calma. Su patrimonio se lo agradecer√°.”

Más información
La Bolsa de Cristal:
Mantenga la calma. Su patrimonio se lo agradecer√°

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